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研究:光大证券-股市仍然有压力 债市牛市未到头

来源:好股网  作者:佚名  发表时间:2014-10-30 10:30:18

资本市场评论
【摘要:如笔者所预期的那样,过去一个月中,A股市场因为经济疲弱而明显受压,而债券市场则继续走牛。展望未来一个月,国内经济增长势头还将继续疲弱,稳增长政策力度还将加大,货币政策进一步放松的概率仍然很大。


因此,债券收益率虽然已经大幅度下降,但债市的牛市仍然没到终点。而在未来一个月,股市除了继续面临来自疲弱经济基本面的压力之外,资金离场的风险也不低,所以前景仍不乐观。】


如笔者所预期的那样,过去一个月中,A股市场因为经济疲弱而明显受压,而债券市场则继续走牛。9月21日,笔者在评论文章《考验才刚刚开始》中曾写道:“宏观基本面带给股票市场的考验才刚刚开始......股票市场可能会在从‘讲故事’转向‘看现实’的过程中走弱。”笔者还写道:“债券市场尽管已经明显走牛,但前景依然看好。”过去一个月资本市场走势应验了笔者的预判。从9月21日至今的这一个多月中,A股市场先涨后跌,上证综指从一月前的2320点回落到了最近一个交易日的2302点(在10月中旬,股市基本单边下行)。而债券收益率则在央行再次下调正回购利率后进一步走低,10年期国债收益率一个月的降幅超过20个基点。


展望未来一个月,经济增长势头还将继续疲弱。本周公布的宏观经济数据显示,经济增速在今年3季度末呈现低位企稳的态势。尽管今年3季度GDP同比增速从2季度的7.5%下降至7.3%,但9月工业增加值增速已经从8月6.9%的低点明显回升至8.0%。但是,9月工业增速的改善主要来自于外需改善的拉动。同期,国内需求(尤其是国内投资)仍然处在下滑的趋势之中。


尤其值得注意的是,9月国内投资到位资金的增速进一步下滑,表明实体经济面临的融资瓶颈仍然严峻。由于“融资难”问题未能得到实质性解决,而外需前景也并不稳固,未来一个月国内经济增长应该会继续偏弱,难有太明显的改善。

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